七情与五脏关系

2018-04-04 08:50:54 博猫娱乐网址

宏观层面,过去5年以来,商业银行、非银机构以逃避监管、刚性兑付、期限错配各种手法来扩张资产负债表,而未来这些都将被监管以明确的形式约束住。这意味着银行再也不能误导老百姓(603883,股吧)理财是不会亏钱的,也不能通过通道来不合规的实现资产扩张。总体来说,资管新规进一步确定了今年以来的金融去杠杆不是一个短期的安排,而是一个长期的过程。

一是公司债主承销商资格与分类评级结果挂钩,必须最近两年内,至少有一年评级在A以上;

4、至于央行货币政策,我们认为,央行货币政策“不松不紧”态度明确,但如果未来经济出现进一步下滑,以及监管风险显现,央行货币政策可能出现边际好转。

2月两市日均成交额下降,处于历史较低水平,虽然3月开始并没有出现成交额显著放大的迹象,但融资余额已经气温回升,市场有待人气的进一步集聚。2017年基金年报平均仓位88%,中位数89%,普遍仓位较高,风险已在2018年2月得到释放,看多后市。

涉及个券:12广元投资债 1280413,15广投01 118379,16广元投资PPN001 031661014,16广元投资PPN002 031661022,17广元投资PPN001 031767009,17广元投资PPN002 031784003,15广投02 118380,14广元投控债 1480212,17广元投资MTN001 101762043

工业增加值的放缓,与中采制造业PMI数据产生一定程度的背离。我们认为工业增加值的走弱需要关注两点:一是政策方面,受到取暖季限产的影响,钢铁生产明显放缓,11月粗钢产量同比仅为2.2%(前值6.1%),对工业增加值拖累效应增大,这个拖累效应会维持到明年春季(取暖季结束);二是尽管外需强劲支撑电子等行业的工业增加值增速(与出口数据反弹相一致,11月出口交货值当月同比11.8%,是继3月12.9%之后的新高),但国内需求转弱,对工业的增速形成拖累,两者相抵之后,仍是内需走弱的负面拖累效应更大。

1-2月新能源汽车产销同比为225.5%和200%,结构数据还没出来,不过产销量81855辆和74667辆,已经接近2017年7-10月的量,数据是非常亮眼的,这说明不仅是同比增速高,量的提升也是非常明显的。

#衍生品观察:国债期货推荐做多基差。主力合约的净基差均在0附近,依旧处于历史低位。由于目前的国债收益率水平在3.9%左右,距离3%很远,CTD集中在长久期债券上,发生CTD券切换的概率不大,转换期权价格偏低。经过两周期货强于现券的格局,本周重回到现券强于期货的格局下,预计主力合约净基差将继续回升的概率很高,因此我们推荐做多基差。

但从需求的角度来看,如上述,杠杆操作的意愿大幅下降。而银行表内仍有心无钱也无表,非银仍面临非常大的不确定性,未来规模收缩的概率不小,资金链条的腾挪、赎回仍会带来较大的扰动。保险等机构5、6月份大举配置资产之后,目前有限资金仍在配置非标,并等待明年开门红。从供求力量的对比来看,债市的趋势性机会可能还要稍作等待。

2月份制造业PMI较1月份回落了1个百分点的主要原因是受到春节因素的干扰,2018年春节正好是在2月份中旬,这在很大程度上拖累了今年2月份制造业PMI指标,比往年的环比降幅要大。虽然2月份制造业PMI制造业受到春节假期的影响而有所回落,但是我国制造业PMI仍处于50以上的扩张区间。从具体数据来看,采购量指数和生产指数的环比下滑均超过2个百分点,受到春节因素的影响最大。 2月份采购量指数为50.8,较1月份回落了2.1个百分点,受到春节因素的影响,企业主动减少了采购量。企业生产活动有明显的回落,2月份生产指数为50.7,较1月份下滑了2.8个百分点。企业生产端的明显回落必然会带动市场需求端的回落,但是市场需求端的下滑幅度要小于企业生产端的下滑幅度,2月份新订单指数为51.0,较1月份下滑了1.6个百分点。春节期间,外部需求处于回落的态势,2月份新出口订单指数为49.0,较1月份下滑了0.5个百分点,已连续2个月低于50;2月份进口订单指数为49.8,较1月份下滑了0.6干扰百分点,下降至50以下。